编者按：作者回顾了 PumpFun 的诞生，比特币减半、2021 年与现今骗局的不同之处，以及如何适应新的市场周期，并提醒投资者在当前的市场环境中，要注意流动性有限、要有明确的卖出策略，并在市场轮动中紧跟叙事，避免过度 FOMO。同时，始终保持一些利润在稳定币中，并继续积累像 BTC 这样的长期优质资产。
以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：
这一周期非常艰难，比以往任何一个周期都要差。许多人甚至称之为「犯罪周期」，因为不断增长的「割韭菜」和 Rug 的项目数量让人担忧。
本文的目的是回顾过去，并试图预测我们这些只想成功的小伙伴们接下来会面临什么。
PumpFun 的诞生
2024 年 1 月 19 日，PumpFun 诞生，meme 币的面貌也因此发生了永远的改变。每个人都得到了推出代币的机会，无论他们的年龄、职业或国籍。
当时的热度并不高，但 PumpFun 在 2024 年 3 月开始逐渐发力，率先出现的项目有 $MICHI 和 $FWOG。任何人都能在几秒钟内推出一个 meme 币，这一现象改变了整个市场。
随着越来越多的代币出现，PumpFun 成为了公平的发行平台，没有内部人士割韭菜。尽管它看起来很有吸引力，但提取费用却是巨大的。
自从推出以来，PumpFun 赚取了超过 286 万 $SOL，约合 5.77 亿美元。它可能是有史以来最成功的初创项目之一。
这笔流动资金被永久提取，并且被 PumpFun 的开发者收入囊中。但我认为这是使这个周期与众不同的一个重要原因。稍后我们会进一步探讨。
比特币减半
接着是当前周期中的一个重要时刻。2024 年 4 月 20 日，比特币挖矿奖励从 6.25 个 BTC 降至 3.125 个 BTC。2024 年 1 月 10 日首个 ETF 获批时，许多人认为这可能是「卖新闻」事件，但实际上我们却看到了新的 ATH。
ETF + 减半是 BTC 最强的看涨组合，因为许多人一直在等待机构流动性开始注入市场。而最终正是这样发生的。Fidelity、BlackRock 和 MicroStrategy 每天都在买入，源源不断地向市场注入流动性。
这给了人们希望。他们以为这一轮牛市会和之前的类似，但这一次，一切都不同了。
市场总是在与大众对抗，也就是说，如果散户看涨，市场很可能会下跌，反之亦然。或许这就是这里发生的情况，我们即将揭晓这一点。
你的期望，就是问题所在
回顾 2017 年和 2021 年周期，情况都非常相似。赚钱并不难，也不需要任何特殊的知识。当时有 10-20 个大家都知道的主流币，大家都在不断积累。
首先是 BTC 上涨，然后是 ETH 跟进，作为周期的 Beta 品种，通常回报率更高，之后我们会从 ETH 转向其他主流币，再到一些小币种。
这也是为什么许多人在 2024 年决定跳过 BTC 阶段，直接投资 ETH 或者其他山寨币，逻辑很简单。如果 ETH 能涨 5 倍，较大的山寨币能涨 10 倍，那为什么要在 BTC 上等 2-3 倍回报呢？
这个逻辑非常直接，然而，「大众」没有考虑到这一轮周期可能会有所不同。项目、代币、meme 币的数量是之前的 100 倍，大家纷纷购买了像 $DOT、$ATOM、$ADA 等熟悉的代币，等待承诺中的 10 倍回报。
结果，当流动资金开始流入山寨币时，新的项目数量太多，反而把老项目甩在了后面。
2021 年的骗局与现在不同
刚刚看到 @Overdose_AI 提出一个有效的观点，决定在这里加入。回到 2021 年，「割韭菜」的诈骗者们很有创意，只要他们不太贪心，几乎让每个人都能跳船。
· Terra $LUNA 由 Do Kwon 操控
· FTX 由 Sam Fried 操控
· 3AC 在崩盘前投资了很长时间
· Alameda 推动不同的叙事并操控市场
那时的诈骗相对困难，需要一定的智商。而现在，人们只是利用大牌、名人，甚至大国的统治者来推广他们的垃圾项目。
人们已经习惯了赌博，FOMO 进入 $TRUMP 和 $MELANIA，决定通过 $CAR 或 $LIBRA 来弥补损失，结果把所有的钱都亏光了。
我认识 10 到 15 个优秀的交易员，他们曾经通过 DCA 投资 $LIBRA，抓住机会等待回调，而内幕人士却在他们身上血赚超 1 亿美元。
是时候适应了
是时候理解，周期永远不会完全相同，山寨币不仅仅是 BTC 或 ETH 的 Beta，它们是一个完全不同的细分市场，带来了更多的风险和更多的机会。
你不能只因为 BTC 刷新了新高，就继续做多 $DOT 或 $ATOM，因为这在 2021 年是有效的。
别搞错，我依然看好 BTC，并相信它将在未来 10 到 20 年内仍然是最好的复利资产之一，但回报将类似于股票，不再是轻松的 200% 年度增长。
这个周期中，你需要记住的结论
1. 持币待涨是傻瓜做的事，如果你没有在合适的时机卖出，那你就完了。@MustStopMurad 一直在告诉你持币，而他几乎所有的 meme 币自 ATH 以来都跌了 80%-90%。
2. 你需要有明确的卖出策略。我知道这听起来可能很 harsh，但市场就是这样，你必须在做出交易之前，就确定好何时退出。
3. 轮动叙事，最近我们经历了从 meme 币到 AI Agent、再到 $TRUMP 等疯狂的市场轮换。如果在任何时候你没有跟上，几乎可以保证你的大部分收益都被抹去。始终跟随市场叙事，并记住流动性是有限的。
4.「及时」总比「提前」更好。不要过度思考，找准时机入场，但也不要过于焦虑等待。
5. 始终把一部分利润转入稳定币，不论你多么相信某个协议，继续积累 BTC，依然比大多数股票或房地产机会更好。
说实话，我不知道接下来我们是会下跌还是上涨，我目前在两边都有布局。如果市场下跌，我会继续买入更多的 BTC 和 $ETH。
如果市场上涨，我有足够的山寨币来避免 FOMO，并且我知道我可以通过交易获利并帮助我的跟随者。
我希望这个周期还没有结束，目前 BTC 的整合将决定我们未来 2-3 个月的走势。